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土耳其里拉的危机 比雷曼金融危机时期更糟糕

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发表于 2018-8-13 16:13:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
高盛集团的数据显示,土耳其目前的融资缺口与1990年代末亚洲货币危机和1980年代拉丁美洲债务危机之前的情况类似。

【友财网外汇资讯】-土耳其陷入了新兴市场历史上最糟糕的货币崩溃之一,几乎没有迹象表明它将如何结束。里拉继上周五(8月10日)重挫17%,创下自2001年该国银行业危机以来的最大跌幅后,周一再度大幅贬值近10%。自今年6月底土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)以大刀阔斧的新权力上台以来,在不到两个月的时间,里拉已累计下跌约53%。



随着里拉的融化,货币交易成本飙升。在2008年雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)破产后,买卖价差——交易商愿意买卖里拉的价差——已经扩大到2008年全球金融危机最严重时的水平。尽管还没有达到2015年的记录。流动性不足表明市场功能失调。


这一弱点使得土耳其借款人偿还外币贷款的成本更高。因此,该国的违约风险飙升,推高了使用掉期来防范此类事件的保险成本。土耳其现在被认为比希腊更有可能出现债务违约,根据穆迪投资者服务公司(Moody 's Investor Service)的评级,土耳其的评级比希腊低四个等级。彭博社汇编的数据显示,当前CDS的定价意味着,未来5年不付款的概率为25%。


由于缺乏国内资金来源,土耳其需要向外国投资者借款以维持其支出。高盛集团的数据显示,土耳其目前的融资缺口与1990年代末亚洲货币危机和1980年代拉丁美洲债务危机之前的情况类似。


*政策瘫痪*


虽然安卡拉、伊斯坦布尔和华盛顿的官员有办法阻止过去一个月里拉暴跌的混乱局面,但周末的大部分时间都没有部署这些的意愿,雷杰普·塔伊普·埃尔多安在周日的演讲中继续蔑视美国和金融市场的正统观念。


土耳其的银行监管监管机构周一早些时候采取措施,将外币和里拉掉期以及掉期交易的金额限制在银行法定股东权益的50%以内。


据两位熟悉土耳其经济管理部门的人士透露,虽然投资者正在恳请中央银行采取大规模行动来支持里拉,但土耳其官员担心,即使借贷成本大幅增加,也可能很快被另一轮美国制裁所迅速抵消。


在安卡拉,这种想法的底线是:除非两个北约盟国之间的关系得到恢复,否则没有任何政策杠杆值得动用。



截至周日,埃尔多安表示不愿满足美国总统特朗普修复关系的条件:释放美国福音派牧师安德鲁·布鲁森(Andrew Brunson),他因参与2016年未遂政变在土耳其被监禁近两年。


考虑到埃尔多安的言辞——他呼吁抵制,并誓言不会屈服于威胁——解决方案要么需要特朗普政府做出姿态,允许埃尔多安挽回面子,要么需要土耳其总统做出羞辱性的逆转。两者看起来都不太可能。


不过,安卡拉比尔肯特大学(Bilkent University)经济学教授雷费特·古尔凯纳克(Refet Gurkaynak)表示,尽管如此,土耳其仍然需要承认未来的危险,以安抚市场,即使央行只提供一个权宜之计,但也应该这样做。


“这一方面是因为里拉的走强在某些方面很重要,更重要的是,这将表明,他们不会寻求非市场解决方案以及其他非正统政策,例如资本管制、外汇存款转换等。”他表示,“要想发挥作用,它必须是庞大的,必须附有一份‘不惜一切代价’的声明。”


上周,一些投资者呼吁将17.75%的基准利率上调1000个基点。


纽约布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的战略家温·斯廷(Win Thin)称,“即使没有与美国的紧张关系,里拉也陷入困境并承受压力。”他并补充说,土耳其遭受“缺乏市场友好官员”的困扰。


“政策制定过于繁重,由埃尔多安管理,他根本不知道市场如何运作。”他称,“在过去的危机中,市场友好官员发挥了更大的作用,但现在他们已经被驱逐或被边缘化。”


不过,官员们私下表示,他们知道需要做些什么,即央行和财政紧缩,结束与美国的争吵,并向投资者发出货币政策独立性的信号。但他们也知道他们同时需要所有这些东西,而且只有一个人能够协调和批准这样的行动。



截至周日,没有迹象表明埃尔多安愿意这么做。


关于与美国的关系,埃尔多安称,土耳其愿意对它的老盟友说“再见”。他表示,土耳其正在夜以继日地寻找新的合作伙伴和新的市场。在利率问题上,他称利率只是让富人变得更富的工具,并发誓只要他还活着,就永远不会屈服。他还排除了与国际货币基金组织(IMF)达成协议的可能性。他称,那些呼吁达成协议的人实际上是在呼吁该国放弃政治独立。


“很明显,土耳其不会以这种方式治理国家,事实上也不是如此。”古尔凯纳克说。


*更多的市场动荡*


土美两国间的紧张关系也延伸到了贸易领域。美国总统唐纳德·特朗普上周五决定将对土耳其的金属关税提高一倍,这只是他针对北约(NATO)盟国的最新一次抨击。


特朗普政府3月份对包括土耳其在内的大多数贸易伙伴的钢铁和铝进口分别征收25%和10%的关税。


今年6月,土耳其对包括煤炭和纸张在内的价值18亿美元的美国商品征收关税作为回应。据最新数据显示,2016年美国和土耳其之间的商品和服务贸易总额达到224亿美元。


特朗普上台是为了改善与土耳其的关系。但当特朗普上周五宣布计划分别将对土耳其钢铁和铝加征50%和20%的关税时,他承认“我们与土耳其的关系目前并不好!”


特朗普上周五在推特上称,他将征收关税,因为“他们的货币——土耳其里拉对我们强劲的美元迅速贬值!”在特朗普发推文后,已经摇摇欲坠的里拉在上周五进一步下跌。


白宫随后试图澄清特朗普的推文言论,在一份声明中表示,他“授权准备文件,以提高”从土耳其进口的金属的关税。


土耳其与美国出现纷争,但风险迅速漫延。新兴市场风险漫延至全球其他各国,欧洲银行业担忧在土耳其的敞口,欧元区Banco Bilboa Vizcaya Argentaria,意大利联合信贷银行和法国巴黎银行三大银行承接的土耳其债券风险最大,并且未经对冲。



过去一年以来,土耳其里拉兑美元已经贬值近98%,偿还债务的成本已经上升到9年来的最高水平。且若土耳其经济出现危机,会引发更多难民前往欧元区,因此土耳其危机对欧元的冲击最大。


“里拉的加速下行,浇灭了新兴市场复苏的势头,而且使得估值高企的标普500指数也脆弱不堪。”渣打银行全球宏观策略主管罗伯逊表示,“如果新兴市场波动加剧、市场恶化,创历史高位的美股也可能会回调,美联储对加速加息就需要三思。”



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